10.11.2017

Zugemailt von / gefunden bei: Vontobel (BSN-Hinweis: Lauftext im Original des Aussenders, Titel (immer) und Bebilderung (oft) durch boerse-social.com aus dem Fotoarchiv von photaq.com)

Good to know: AMS (BUY, PT 115 NEW)

Schätzungen wegen solidem Auftragsbestand, erfolgreichem Start des iPhone X und deutlich besseren Aussichten auf dem chinesischen Markt angehoben; Buy Rating bestätigt; neues Kursziel CHF 115 (94)

FACTS & COMMENT

Deutlich bessere Aussichten für den chinesischen Markt: Die angekündigte Zusammenarbeit mit Sunny Opotech für die Entwicklung und Vermarktung von 3D-Sensorkameramodulen verbessert unseres Erachtens den Marktzugang von ams in China merklich, vor allem zu den Smartphone-OEMs Huawei, VIVO und OPPO, aber auch zu kleineren Marktteilnehmern und OEMs im Automobilmarkt. Dadurch befindet sich ams in einer wesentlich besseren Position, um den Android-Markt zu beliefern. Wir rechnen inzwischen damit, dass der Umsatz von chinesischen Smartphone-OEMs bis 2019 EUR 150 Mio. erreichen wird. Abhängig vom Erfolg und der Einführung von gemeinsam entwickelten Modulen hat unsere Annahme erheblichen Aufwärtsspielraum.

Erfolgreiche Einführung des iPhone X – wir werden hinsichtlich der Erzielung höherer Umsatzzahlen zuversichtlicher: Nun, da das iPhone X auf dem Markt ist und von den Verbrauchern sehr gut angenommen wird, gehen wir von einem höheren Umsatzszenario aus, das dem vom ams Ende Oktober vermeldeten hohen Auftragsbestand eher gerecht wird und in Anbetracht der Umsatzvorgaben von ams für das 4Q17 auch realistischer ist. Wir rechnen nun für 2018 mit einem Gesamtumsatz für das iPhone von 247 Mio., davon 150 Mio. für die Modelle mit einem 3D-Sensor (ASP $ 4) und 200 Mio. für die Modelle mit einem True Tone-Sensor (ASP $ 1.4).

OUR CONCLUSION
Wir schätzen den Gesamtumsatz nun auf EUR 1‘646/1‘897 Mio. für die GJ18/19, was einem CAGR für die GJ16–19 von 51% entspricht. Ams strebt derzeit ein CAGR von 40% an, berücksichtigt dabei aber weder mögliche Umsätze durch den Vertrieb von 3D-Sensoren für die Android-Plattformen noch Beiträge durch VCSEL-Laser. Daher dürften unseres Erachtens die mittelfristigen Ziele nach oben korrigiert werden. Wir rechnen mit einer allmählichen Ausweitung der Margen und hoben unsere EPS-Schätzung für die GJ18/19 um 10%/22% an. Basierend auf den höheren Prognosen und unserer DCF-Annahme heben wir unser Kursziel auf CHF 115 (94) an. Buy Rating bestätigt.

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AMS

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