clouseau (VALSS001): Die Vectron Systems ist schon seit längerem im Wikifolio. Leider hat die Position bislang stark enttäuscht und größere Verluste mit sich gebracht. Ich möchte mir heute die Zeit nehmen, kurz über die Gesellschaft zu berichten und meine aktuelle Einschätzung dazu darlegen: Die Vectron Systems AG ist ein führender Anbieter von intelligenten Kassensystemen in Europa. Das Unternehmen bietet Hardware, Software und Cloud-Dienste an. Zielmärkte sind Gastronomie, Bäckereien, Fleischindustrie sowie Einzelhandel und Dienstleistungssektoren. Der Vertrieb erfolgt über ein Netzwerk von etwa 300 Fachhändlern. Die Kunden reichen von Einzelkasseninstallationen bis hin zu Ketten mit über 1.000 Kassenstationen. Das Geschäftsmodell fokussiert auf die Entwicklung und den Verkauf integrierter Lösungen für Kasseninstallationen und verwandte Systeme. Die Produkte umfassen Software- und Cloud-basierte Datenanalyse, Datenmanagement, Bestandsmanagement, CRM, Service-Module, Schnittstellen für Drittanbieter und Produktion der benötigten Hardware. Zusätzlich werden digitale Mehrwertdienste angeboten, wie Kundentreueprogramme, Bestell-, Reservierungs-, Zahlungs- und andere Dienstleistungen. Der Umsatz wird aktuell zu etwa zwei Dritteln aus Einmalverkäufen und zu einem Drittel aus wiederkehrenden Einnahmen aus digitalen Angeboten generiert. Das Unternehmen ist auch nach der Übernahme von "acardo" gut positioniert und verfügt über ausreichend Liquidität, um auf potenzielle Krisen zu reagieren. Für 2023 wird ein Umsatz zwischen 36 Millionen und 37,8 Mio. Euro und ein EBITDA zwischen 1,3 Millionen und 2,2 Mio. Euro erwartet. Das Unternehmen ist momentan hauptsächlich im deutschen Markt aktiv. Der Corona bedingte Einbruch des Geschäftes insbesondere im Gastgewerbe hat das Unternehmen stark getroffen. Auch die aktuellen Entwicklungen wie Inflation, Verunsicherung, ausgedehnte Homeoffice-Regelungen und Fachkräftemangel in der Gastronomie haben das Geschäft in 2022 weiterhin sehr schwierig gestaltet. Diese Faktoren haben zur deutlichen Verfehlung von Umsatz- und Ergebniszielen in 2022 geführt und den Kurs der Aktie abstürzen lassen. Folgende Schwächen ergeben sich aus meiner Sicht derzeit fast ausschließlich im deutschen Markt unterwegs und damit sehr abhängig von dem was in Deutschland politisch und wirtschaftlich passiert die Kundenbranche ist schwierig und kämpft mit Problemen (i.e. Personalmangel) Andererseits ergeben sich aber auch Stärken Konzentration auf Full-Solution-Angebote und Digitalisierung der Abläufe hilft der Branche Personal und Kosten zu sparen und greift damit direkt an der größten Schwachstelle der Branche an weiteres Potential durch Erweiterungen des Angebotes, z.B. Übernahme von acardo, einem Anbieter von Couponing-Lösungen, Integration von Lieferando sowie in BI-Tools gute EK-Quote von ca. 56% (angestrebt Minimum laut Gesellschaft 33%) Folgende Planzahlen hat das Unternehmen per ad-hoc vom 2.3.23 veröffentlicht. Jahr | Umsatz | EBITDA 2023 | 36,0 bis 37,8 Mio. | 1,3 bis 2,2 Mio. 2024 | 41,0 bis 45,5 Mio. | 4,0 bis 6,2 Mio. 2025 | 48,8 bis 54,2 Mio. | 7,3 bis 9,7 Mio. Basierend auf meiner aktuellen Analyse und diesen Planzahlen habe ich mich entschieden, die Aktie im Wikifolio zu halten. Nach meinen Schätzungen und verfügbaren Analysen und basierend auf den Planzahlen ist das Unternehmen fair bis günstig bewertet. Wenn keine neuen Krisen die Branche belasten, gehe ich von steigenden Umsätzen im Gastgewerbe aus. Zudem sieht man immer öfter, wie gut und zeitsparend digitale Lösungen hier funktionieren können. Ein gutes Beispiel sind die Skihütten, wo die Gerichte und Getränke teilweise nur wenige Minuten nach der Bestellung serviert werden. Die Bestellung wird dabei sofort per handheld-Gerät übermittelt und an ein zentrales System weitergegeben. Für solche Digitalisierungen sehe ich viel Potential und bin daher vorsichtig optimistisch für die Zukunft von VECTRON Systems. Ein Problem bleibt natürlich die angespannte finanzielle Lage vieler Unternehmen in der Gastronomie bzw. Hotellerie. Allerdings kann hier die Digitalisierung helfen, den Fachkräftemangel abzumildern und somit Kosten zu sparen. (05.06. 15:59)